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CSHG Real Estate - Relatório de Análise

O CSHG Real Estate FII é um fundo imobiliário que tem por objeto a realização de investimentos através de aquisição de lajes corporativas, ou direitos relacionados aos imóveis, para alienação, locação ou arrendamento. Também pode aplicar em ações, cotas de FIP e de fundos de ações que apliquem na construção civil, cotas de outros Fiis ou em títulos de renda fixa. Os principais fundos investidos são o Kinea Rendimentos Imobiliários (KNCR11), o BB Progressivo II FII (BBPO11) e o Castelo Branco Office Park FII (CBOP11).

A carteira consolidada é composta da seguintes forma:

  • 83% de imóveis;
  • 7% em fundos de renda fixa;
  • 5% em outros fundos imobiliários;
  • 2% em títulos privados;
  • 3% em CRIs.

A seguir, a composição da carteira:

O patrimônio do fundo é composto por empreendimentos comerciais localizados em São Paulo, no Rio de Janeiro, em Porto Alegre e em Curitiba. Os principais são o Jatobá e o Paulista Star, em São Paulo. Para investir no fundo o aporte inicial é a cotação de mercado no momento da compra (R$121,02 nesta data). É destinado a investidores em geral.

A taxa de administração é de 1% do valor de mercado e não será cobrada taxa de performance. O retorno acumulado nos últimos vinte e quatro meses foi de 24%, equivalente a 81,63% do IFIX.

Nos últimos meses distribuiu, em média, R$ 0,80 em dividendos por cota e realizou desdobramento de 1 para 10. Conta com volatilidade de 18,01%. Confira o desempenho no quadro abaixo:

Nossa recomendação

Seguindo a sua estratégia de investir em lajes corporativas, o fundo mantém alta exposição no estado de São Paulo, com proporção de mais de 80% da carteira imobiliária. Este mercado apresentou, em 2017, vacância abaixo do esperado. Isso aconteceu devido a postergação na entrega de imóveis e absorção líquida que não se observava desde 2010 (240 mil m²), fechando o ano com uma média de 19% na desocupação.

Neste cenário, a vacância financeira do CSHG Real Estate vem apresentando recuperação, atingindo a marca de 17,5%. Com isso temos a expectativa de que se reduza ainda mais. Outro ponto importante é a diversificação entre empreendimentos localizados em diversas regiões. Dessa forma, reduz o risco com perdas relacionadas a quebra de contratos e inadimplência.

Evolução da vacância e setores de atuação 

 

Pelo menos 20% dos contratos são atípicos, provenientes de operações de construção sob medida e compra com locação concomitante, oferecendo condições diferenciadas, tais como prazo, multas e aviso prévio em caso de desocupação.

Depois de um período com forte queima de caixa para manter os rendimentos dos cotistas e evitar desvalorização no mercado, foi anunciado que os dividendos passaram de R$ 0,94 ao mês para R$ 0,80, considerando o desdobramento realizado em 19 de abril.

Nos últimos doze meses foram vendidos cinco imóveis pelo montante de R$ 22,7 milhões, com ganho de 15,7% sobre o valor patrimonial na época da negociação e lucro médio de 13,3% em relação ao valor de aquisição mais benfeitorias. Atualmente, conta com 186 unidades locáveis, situadas em 19 empreendimentos diferentes, com 151 m² de área privativa e 57 contratos de locação.

 

Indicamos a exposição no fundo para investidores de perfil moderado, que buscam diversificação e complemento na renda para o longo prazo. O fundo, inclusive, está presente em nossas recomendações para este mês e pode ser considerado uma boa opção para quem busca rendimentos no mercado imobiliário com maior liquidez.

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Esse conteúdo é um resumo do Relatório de Análise de Fundos Imobiliários. O relatório completo é publicado, semanalmente, no nosso plano TOP FUNDOS DE INVESTIMENTOS.

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Analistas Responsáveis

Danillo Sinigaglia Xavier Fratta, CNPI-T EM-1795

Daniel Karpouzas Barcellos, CNPI EM-1855

 

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Fontes das Informações: Valor, InfoMoney, Quantum. Estadão/Broadcast. Folha. Exame. B3, MoneyTimes.

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