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IGTA3 - Conheça o Iguatemi

Confira o nosso artigo exclusivo e o vídeo explicativo a respeito das ações do Iguatemi - IGTA3

A empresa

O Iguatemi iniciou suas atividades em 1979 com a compra de ativos da construtora Alfredo Matias, incluindo uma participação no Iguatemi São Paulo, que foi construído em 1966. Pouco tempo depois, foram inaugurados shoppings em Campinas e Porto Alegre, expandindo o alcance da empresa para o interior paulista e para a região Sul do Brasil. Na década de noventa, foi lançado o Market Place na cidade de São Paulo, primeiro empreendimento imobiliário de uso misto, incluindo torres comerciais.

Em 2007, a companhia abriu capital com oferta pública de ações, se tornando a primeira do setor de atuação listada na B3. Com a capitalização de novos recursos, foi iniciado um novo ciclo de investimentos, culminando na inauguração do Iguatemi Florianópolis e compra de participação no Shopping Center Galleria, em Campinas, e no Esplanada Shopping Center, na cidade de Sorocaba.

A movimentação mais recente foi a abertura de uma outlet em Tijucas, Santa Catarina, alcançando duas unidades nesse tipo de negócio. Ao contrário de anos anteriores, a partir de 2013 o foco passou a ser o fortalecimento de ativos existentes, incluindo projetos de expansão, e adensamento do entorno através do desenvolvimento de projetos multiuso. Nesse sentido, vale destacar a incorporação de torres comerciais e residenciais visando transações como permuta, venda e locação.

Atuação

A companhia atua como administradora de shopping centers, sendo a quarta maior do país em área bruta locável, ficando atrás de Aliansce Sonae, BR Malls e Multiplan. Conta com participação em quatorze empreendimentos dessa natureza, além de duas outlets e três torres comerciais, totalizando 450 mil m² de área bruta locável própria. São treze ativos em São Paulo, quatro no Rio Grande do Sul, um no Distrito Federal e um em Santa Catarina. As operações estão focadas no público de renda mais elevada nas regiões Sul e Sudeste do Brasil.

A principal vantagem competitiva da empresa é a localização dos empreendimentos, uma vez que estão situados em regiões com grande poder aquisitivo, valorizando o aluguel cobrado dos lojistas. Como o foco está nas classes A e B, os resultados apresentam maior resiliência em momentos de crise e a taxa de ocupação dos espaços se mantém elevada ao longo do tempo. Os principais fatores de risco são o crescimento do e-commerce e a queda na receita com estacionamentos devido à substituição por aplicativos de transporte.

Controle acionário

O grupo controlador, formado pela família do fundador da empresa, possui participação de 50,6% sobre o capital social. Existe uma pequena parcela dos papéis em tesouraria, e o free float chega a 49,2% englobando acionistas menores, configurando um capital relativamente pulverizado.

Ações na B3

As ações negociadas na B3 apresentaram valorização de 7,6% em 2018, enquanto o Ibovespa desenvolveu 15,0%. Nos últimos dez anos, as ações ordinárias registraram variação positiva de 316,2%, frente a 137,1% do benchmark.

Vídeo - IGTA3 - Conheça o Iguatemi

Nosso posicionamento

Empresas que atuam com administração de shopping centers contam com resultados relativamente previsíveis, dependendo da taxa de ocupação dos espaços, inadimplência dos lojistas e volume de vendas. Players de grande porte, como é o caso do Iguatemi, apresentam maior maturidade que participantes menores, sofrendo menos em momentos de crise. Considerando essas características, a estratégia mais adequada para investir no setor seria visando a distribuição de lucros.

Além disso, observando o movimento das grandes empresas do setor como BRMalls e o próprio Iguatemi, existe uma tendência da venda de ativos menos rentáveis, ajustando o portfólio de maneira positiva.

Observando indicadores de mercado do Iguatemi, acreditamos que o dividend yield está abaixo de seus pares, demonstrando que existem opções melhores no mercado. A estrutura de capital é adequada, sendo que a dívida bruta representa 75% do patrimônio dos sócios e o resultado operacional cobre a despesa financeira em mais de 3 vezes.

Entendemos que o setor é bem interessante e que ainda temos a possibilidade de nos posicionar em ativos que estão consideravelmente descontados. Quer saber quais são essas ações? Conheça nossas recomendações.

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Analistas Responsáveis

Danillo Sinigaglia Xavier Fratta, CNPI-T EM-1795

Daniel Karpouzas Barcellos, CNPI EM-1855

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Fonte: Valor, InfoMoney, Quantum, Estadão, Broadcast, Folha, Exame, B3, MoneyTimes.

Importante: leia nosso Disclosure antes de investir.

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