Tiago Prux

No mercado de ações, nem sempre os papéis mais comentados ou com desempenho recente chamativo são boas oportunidades de investimento.

Muitas vezes, fundamentos frágeis, problemas de governança ou mesmo preços já esticados tornam algumas empresas menos atrativas em relação a alternativas disponíveis.

Nesta análise, destacamos quatro companhias bastante solicitadas — Ambipar (AMBP3), Cury (CURY3), Helbor (HBOR3) e Santander (SANB11) — e explicamos por que, no momento, não recomendamos a compra desses ativos.

AMBIPAR (AMBP3): SINAIS VERMELHOS DE LIQUIDEZ E GOVERNANÇA

A troca recente do CFO seguida do pedido de tutela para proteção contra credores acende o alerta máximo.

Apesar do “caixa” reportado, parte relevante estaria aplicada em FIDC com resgates longos e em títulos (green bonds) negociados a frações do valor de face — indício de baixa liquidez e risco elevado.

A estrutura com centenas de subsidiárias e a integração mal detalhada das aquisições aumentam a opacidade.

Em cenários assim, recuperação judicial torna-se plausível e a empresa “trava”. Nossa leitura: ficar de fora.

CURY (CURY3): NEGÓCIO EFICIENTE, PREÇO MENOS CONVIDATIVO

A operação é bem gerida e o ciclo do Minha Casa, Minha Vida segue favorável, com dividendos e recompra apoiando o papel.

Porém, olhando preço/múltiplos atuais e alternativas, Cyrela (CYRE3) entrega uma exposição mais ampla (própria Cyrela, Lavvi, Plano&Plano e a própria Cury), com melhor relação risco-retorno para o acionista neste momento.

Nada contra a Cury — a preferência é por Cyrela pela alocação mais completa.

HELBOR (HBOR3): AVANÇO OPERACIONAL, MAS AINDA COM PONTOS PENDENTES

A companhia reduziu estoques e voltou a resultados positivos, mas continua sendo uma incorporadora “pura”, terceirizando obras — justamente a parte mais sensível do setor em um país de inflação e juros voláteis.

Mesmo com a forte alta recente das ações, ainda vemos cases mais redondos no setor, como Cyrela, JHSF e Moura Dubeux.

Para quem busca exposição a construção civil, priorizamos esses nomes.

SANTANDER (SANB11): ESPREMIDO ENTRE GIGANTES E FINTECHS

O “número mágico” para grandes bancos seguirem crescendo e distribuindo bons dividendos é ROE acima de 20%.

Pelo que acompanhamos, o Itaú está melhor posicionado para entregar (e até ampliar) esse patamar, graças ao corte de custos e execução consistente.

O Santander, por sua vez, fica prensado entre pares tradicionais e fintechs, o que pode manter o papel defasado por mais tempo.

Em um cenário assim, a própria companhia já ventilou no passado a alternativa de fechar capital em alguns mercados — algo que não descartamos no Brasil. Preferência clara: Itaú.

PARA ONDE IR A PARTIR DAQUI

Para quem busca risco controlado e melhor visibilidade, a nossa preferência atual é por Cyrela (CYRE3) no setor de construção e Itaú (ITUB4) entre os grandes bancos.

Já a Ambipar (AMBP3) deve ser evitada até que o quadro de liquidez e governança seja devidamente esclarecido.

Em momentos de dúvida, o foco deve permanecer em fundamentos verificáveis, alocação equilibrada e múltiplos que façam sentido — afinal, é isso que sustenta retornos consistentes ao longo do tempo.

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Nos últimos 12 meses, algumas ações registraram quedas expressivas, mas seguem entre as boas pagadoras de dividendos da Bolsa.

Apesar da performance negativa no curto prazo, estas empresas mantêm fundamentos sólidos, múltiplos atrativos e histórico consistente de distribuição de proventos.

FERBASA (FESA4)

A Ferbasa acumula queda de cerca de 20% no período, mas continua apresentando bons fundamentos. Negocia a um PL próximo de 8 vezes e P/VPA de 0,67, mantendo atratividade mesmo com lucros pressionados.

A empresa possui payout médio de 53% e caixa líquido superior a R$ 760 milhões, garantindo folga para manter dividendos relevantes.

Atua no mercado de ferro cromo e ferro silício, negócios cíclicos que tendem a se beneficiar do crescimento da demanda na China e na Índia.

Nos últimos 12 meses, a receita avançou 22,5% e o volume de vendas cresceu 13,6%, reforçando sinais de recuperação. Com a retomada dos preços das commodities em que atua, a companhia pode voltar a oferecer yield de dois dígitos no preço atual.

KEPLER WEBER (KEPL3)

As ações da Kepler Weber recuaram cerca de 33% nos últimos 12 meses, pressionadas pelo aumento de custos e despesas e por uma base de comparação elevada em 2023. Apesar disso, junho apresentou recuperação, com pedidos crescendo 14%.

O déficit estrutural de armazenagem no Brasil sustenta a demanda no longo prazo, mesmo em anos de produção agrícola mais fraca. A companhia negocia a um PL de aproximadamente 8 vezes, yield próximo a 8% e payout de 68%.

Historicamente, a Kepler combina dividendos relevantes com crescimento. Recentemente anunciou pagamento de R$ 0,13 por ação (dividendos e JCP), equivalente a yield de 1,93%.

PETRORECÔNCAVO (RECV3)

A PetroRecôncavo apresenta múltiplos atrativos: PL de cerca de 8,8 vezes, P/VPA abaixo de 1 e yield de 15,9%.

No último trimestre, a produção média cresceu 4% frente ao mesmo período de 2023. Mesmo com queda de 2% na receita líquida devido à baixa do petróleo, o lucro líquido avançou 78%, alcançando quase R$ 400 milhões.

O fluxo de caixa livre ficou negativo em R$ 100 milhões, reflexo de investimentos, pagamento de dividendos e juros de debêntures — fatores que não comprometem o longo prazo.

A dívida líquida segue em queda, e os contratos de gás garantem receitas até o fim de 2026, ampliando a previsibilidade e a capacidade de manter dividendos elevados.

DE OLHO NO LONGO PRAZO

Quedas de curto prazo não significam necessariamente perda de valor no longo prazo.

Empresas com fundamentos sólidos, geração de caixa consistente e políticas claras de distribuição de proventos podem representar boas oportunidades para investidores que buscam renda passiva e potencial de valorização futura.

É exatamente esse o princípio da Carteira Dividendos+ da Capitalizo: mesmo em períodos de volatilidade, ela segue focada em companhias sólidas, entregando dividendos regulares e rentabilidade acima da média.

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