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Ações de dividendos ou crescimento? O que é melhor?

Uma das dúvidas mais frequentes do investidor que quer montar sua carteira de ações é se deve escolher empresas que são boas pagadoras de dividendos ou então empresas que podem apresentar forte crescimento e, por consequência, termos valorização de suas ações.

Na nossa opinião, em uma estratégia que busca gerar renda passiva, é possível comprar ações visando tanto o pagamento de dividendos, quanto o crescimento de longo prazo. Ou seja, podemos ser sócios de empresas que pagam bons dividendos e ainda tenham possibilidade de crescer.

Como funciona o pagamento de Dividendos?

Pela lei das Sociedade Anônimas (S.As.), uma empresa deve distribuir pelo menos 25% do seu lucro líquido com os acionistas das empresas. Embora, em alguns caso esse valor possa ser menor (recentemente vimos a Vale suspender pagamento de dividendos após Brumadinho), a grande maioria das empresas respeita esse mínimo.

O Payout

O Payout nada mais é do que o percentual de lucro distribuído entre os acionistas da empresa. Ou seja: se uma companhia tem lucro de R$ 100 milhões e distribui R$ 50 milhões, seu Payout é de 50%.

O Dividend Yield

Já o Dividend Yield é o retorno percentual de proventos que o ativo pagou nos últimos 12 meses, em relação ao preço atual da ação. Ou seja: se a empresa pagou R$ 10 de dividendos nos últimos 12 meses e hoje o preço da ação é R$100, o Dividend Yield é 10%.

Tanto Payout quanto Dividend Yield são conceitos importantes que o investidor deve entender.

Estratégias da Capitalizo para ganhos com Dividendos e Crescimento

Para as recomendações de longo prazo do nosso produto Invista em Ações, basicamente, temos três tipos de estratégias:

Estratégia de dividendos

A estratégia de dividendos é segmentada em duas. A primeira é identificar e recomendar ativos que já são bons pagadores de dividendos (tanto em Yield quanto em Payout). Um dos exemplos mais conhecidos dessa estratégia é o Banco Itaú (ITUB3/ITUB4) que tem um Yield acima de 10% e um Payout de mais de 86%.

A segunda estratégia é identificar e recomendar ativos que tem potencial no aumento do pagamento de dividendos – como IRB Brasil (IRBR3), que vamos falar a seguir.

Estratégia de recuperação

A estratégia de recuperação consiste em identificar e recomendar ativos que estejam passando por algum problema, mas que têm potencial de se recuperar e apresentar forte crescimento - especialmente nos lucros.

Um dos casos mais emblemáticos nesse tipo de estratégia, é o Magazine Luiza (MGLU3), que teve sérios problemas entre os anos de 2012 e 2014 (inclusive com suas ações se desvalorizando mais de 90% no período). A empresa, que conseguiu se reestruturar e hoje é muito lucrativa, teve suas ações se valorizando incríveis 28.000% entre o final de 2015 até hoje.

Estratégia de qualidade

Finalmente, temos a estratégia de qualidade. Essa estratégia consiste em identificar e recomendar ações de empresas com qualidade superior e que, além de apresentarem um histórico consistente de crescimento, tendem a continuar crescendo nos próximos anos. Temos alguns exemplos bem conhecidos do mercado que se encaixam nesse tipo de estratégia, como a Weg (WEGE3) e Localiza (RENT3). Obviamente, por se tratar de ativos diferenciados, tendem a estar mais precificados e com múltiplos de mercado (como PL e PVP), mais elevados.

Nossa Carteira de Dividendos

Não é do nosso feitio vender rentabilidade de curto prazo. Porém, apenas para ilustrar as nossas estratégias e o quanto de valor elas têm gerado aos nossos clientes, vale comentar que as recomendações da nossa Carteira Dividendos + renderam em torno de 71% (sem contar os dividendos) nos últimos 12 meses. No mesmo período, o Fundo XP Dividendos, um dos nossos preferidos da categoria, rendeu pouco mais de 51%. Já o Ibovespa subiu 27,82%.

Na verdade, fazendo uma pesquisa entre as principais corretoras do mercado e casas de research, encontramos poucos Fundos ou Careiras que tenham rendido tanto quanto a nossa no período.

Por que a Carteira Dividendos + tem rendido tão bem?

Entendemos que, entre os principais motivos da nossa rentabilidade ser superior, e que devem levar a Carteira a continuar com o desempenho acima do mercado, estão três:

  • Nossa diligência e conhecimento profundo das ações recomendadas;
  • Baixo giro de carteira, que nos permite ‘’surfar’’ tendência de médio e longo prazos. Nos últimos 12 meses, por exemplo, não tivemos nenhum ativo saindo da Carteira.
  • Saímos do óbvio de apenas recomendar ativos que já pagam bons dividendos hoje, para também alocar em ativos que tem potencial no aumento de pagamento de dividendos e crescimento do valor da ação. Ou seja, aumento no pagamento de dividendos e crescimento dos lucros andam lado a lado.

Nos dois exemplos, de recomendações com o objetivo de captar dividendos e crescimento, temos a combinação do mix de duas estratégias diferentes. Nesse artigo, vamos falar da nossa recomendação em IRB Brasil (IRBR3), que une duas de nossas estratégias: potencial no aumento do pagamento de dividendos e crescimento.

O caso do IRB Brasil (IRBR3)

Para quem não conhece, a empresa é uma resseguradora, que na prática significa fazer o ‘’seguro do seguro’’. Um dos motivos que torna o IRB tão especial é o alto retorno sobre o patrimônio (ROE) gerado. Nos últimos 12 meses, o ROE da companhia foi de 36%, o que faz do IRB a empresa mais rentável do mundo no setor. Caso você queira baixar o relatório completo de análise de IRBR3, clique aqui.

Crescimento

Em termos de crescimento, a empresa tem batido com folga suas metas, fazendo com que o IRB mais do que dobrasse sua receita nos últimos 5 anos. A receita saltou de R$ 2,9 bilhões em 2014 para mais de R$ 6,2 bilhões dos últimos 12 meses. O lucro cresceu 135% no mesmo período, saindo de R$ 601 milhões em 2014, para R$ 1,4 bilhão nos últimos 12 meses.

A perspectiva para os próximos anos é muito positiva, não só pelo crescimento que o IRB deve ter no Brasil, mas também pelas operações no exterior. Vale lembrar que, no primeiro semestre de 2019, 43% dos Prêmios emitidos foram no exterior.

Para 2019, as projeções de Prêmios Emitidos foram revisadas para cima, mostrando o bom momento para os negócios da companhia:

Além disso, a saída do Banco do Brasil e da União do grupo de controle devem melhor a eficiência da empresa.

E as ações, como se comportaram?

Crescimento de receita e lucros só poderiam gerar uma coisa: valorização das ações. Apesar de ter sido criado em 1939, o IRB estreou na B3 apenas em 2017. Além de recomendarmos IRB desde o IPO, alguns meses depois também incluímos IRBR3 na nossa Carteira Dividendos +, onde permanecem até hoje.

De julho de 2017 (data do IPO), até agosto de 2019, IRBR3 teve valorização de 309%. No mesmo período, o Ibovespa subiu pouco mais de 52%:

E os dividendos?

Quando IRBR3 foi recomendado para fazer parte da Carteira Dividendos +, seu valor de mercado era em torno de R$32,2. Nessa época, o Dividend Yield era pouco mais de 2%. Esse fato fez com que alguns investidores questionassem a recomendação, já que ‘’não fazia sentido ter em carteira um ativo que pagava dividendos tão baixos’’.

A intenção da recomendação era não só captar o crescimento da empresa (e uma possível valorização de longo prazo), mas também o aumento do Dividend Yield em relação ao preço de aquisição das ações. Ou seja: naquele momento, o Yield era baixo, mas levando-se em conta o elevado Payout e a possibilidade de crescimento do lucro de IRB, a "operação" fazia todo o sentido.

De novembro de 2017 até hoje, IRBR3 pagou R$5,09 em proventos. Levando em conta o preço da nossa recomendação (R$32,2), o Yield pago no total até hoje foi de 15%. Vale frisar que, somente em 2019, esse Yield foi de 7,17%.

Ainda que possa parecer baixo, quando comparamos a outros bons pagadores de dividendos, a nossa tese em IRB de aproveitar valorização e também o pagamento de dividendos crescente tem se mostrado correta.

No próximo artigo, vamos falar a respeito da nossa recomendação em Cemig (CMIG3/CMIG4), que também uniu duas de nossas estratégias: potencial aumento no pagamento de dividendos e estratégia de recuperação.

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Analistas Responsáveis

Danillo Sinigaglia Xavier Fratta, CNPI-T EM-1795

Daniel Karpouzas Barcellos, CNPI EM-1855

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Fonte: Valor, InfoMoney, Quantum, Estadão, Broadcast, Folha, Exame, B3, MoneyTimes.

Importante: leia nosso Disclosure antes de investir.

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