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É possível pagar R$ 0,50 por uma nota de R$ 1,00? Saiba como identificar uma barganha na Bolsa de Valores e comprar ações 'baratas'.

Benjamin Graham

Pai da filosofia de Investimentos em Valor (ou Value Investing), Benjamin Graham é considerado o mentor do maior investidor de todos os tempos, Warren Buffet. Graham ficou famoso pela frase: “comprar uma nota de US$ 1 com uma moeda de US$ 0,50”.

Graham acreditava que é preciso sempre investir com uma margem de segurança. Isso quer dizer que, como o mercado financeiro muitas vezes gera distorções entre preço e “valor justo” de uma ação, existem sempre oportunidades para comprar ações “baratas”. E para Benjamin Graham, o importante não é só comprar ações baratas, mas também comprar ações dentro de uma margem de segurança, com desconto significativo em relação ao seu valor intrínseco. Dessa forma, não só é mais fácil gerar grandes retornos, como também é possível minimizar os riscos de variação nos preços das ações.

Como identificar ações baratas

Uma das formas mais comuns de se ver se uma ação está “barata” é observar o seu P/VPA, ou seja, o preço por ação dividido pelo valor patrimonial por ação. Esse indicador mostra quanto os investidores estão pagando por cada real dos ativos residuais da empresa.

Vamos supor que a empresa ABCD esteja cotada na Bolsa a R$ 10,00, e que o seu valor patrimonial por ação também seja de R$ 10. Nesse caso, o nosso P/VPA seria de 1,00 (10/10), ou seja, as ações da empresa ABCD estariam sendo negociadas exatamente com o valor do seu patrimônio. Na verdade, isso não é comum, porque as ações, em sua maioria, são negociadas com uma expectativa de crescimento. Dessa forma, é normal que os P/VPAs de grande parte das ações estejam com valores superiores a R$ 1,00.

Porém, como sabemos, o mercado não é perfeito e em muitos casos (especialmente em tempos de baixa) mesmo ações de boas empresas podem cair e serem negociadas até abaixo do seu valor patrimonial. Ou seja, elas valem na Bolsa menos que seu próprio patrimônio. Sim, esse tipo de distorção é mais comum do que se imagina.

Ranking P/VPA

Realizamos um estudo com ações listadas na B3 para identificar as mais baratas em relação ao seu valor patrimonial. Porém, é importante ressaltar que o índice deve ser analisado em conjunto com outros indicadores e não é garantia de ativo subavaliado. Valores muito elevados podem significar oportunidade de crescimento, com incremento do patrimônio através de lucros e aumento do denominador.

Separamos algumas empresas que operam próximo ou abaixo do seu P/VPA:

EMPRESA CÓDIGO P/VPA
D1000 Varejo Farma DMVF3 0,40
Cogna COGN3 0,41
Banrisul BRSR6  0,54 
Tecnisa TCSA3 0,56
Banco do Brasil  BBAS3 0,57

Conheça as empresas citadas na lista

D1000 Varejo Farma (DMVF3)

Integrante do Grupo Profarma (que também tem ações na bolsa), a D1000 é uma rede de drogarias formada pelas aquisições das bandeiras Drogasmil, Farmalife, Drogarias Tamoio e Drogaria Rosário. A empresa conta com cerca de 200 lojas no Rio de Janeiro, Distrito Federal, Goiás, Mato Grosso e Tocantins.

O recente IPO da D1000 captou pouco mais de R$ 460 milhões visando estratégia de crescimento, amortização de dívidas e capital de giro. Um dos grandes objetivos da companhia é ganhar espaço de mercado. A empresa também conta com uma estratégia bem interessante de expansão das marcas próprias, com seus produtos representando mais de 6% do autosserviço da rede.

Um dos maiores desafios da D1000 é superar a desconfiança do mercado com sua controladora, a Profarma, que nunca conseguiu efetivamente entregar os bons resultados esperados pelos investidores, e mostrar que são negócios diferentes. Outra questão é um possível conflito de interesses, uma vez que a D1000 é uma grande cliente da própria Profarma.

Resumidamente, é um modelo de negócio que tem suas complexidades, mas que pode valer a pena para quem acreditar nessa recuperação.

Cogna (COGN3)

A Cogna é uma das principais organizações educacionais do Brasil, contando atualmente com mais de 840 mil alunos de graduação presencial e digital somente na divisão da Kroton.

Além da presença nos segmentos de Graduação e Pós-Graduação, a Cogna é uma grande holding que também mantém divisões voltadas para educação básica.

No entanto, a companhia vem sofrendo os efeitos nocivos impostos pela forte queda no programa de financiamento estudantil do governo, o Fies.

Assim, a empresa tem buscado diversas alternativas para compensar tais perdas, para que possa voltar a impor o ritmo de crescimento e lucratividade que obtinha no passado não muito distante.

Banrisul (BRSR6)

Com mais de 90 anos de história, o Banrisul é o maior banco do Rio Grande do Sul, com participação de mercado de 48,41% no estado.

Por lei e contratos, o Banrisul é responsável pela cobrança de impostos, transferência de fundos do Estado e a administração das folhas de pagamento dos servidores públicos estaduais, aposentados e fornecedores. Além disso, fornece serviços para entidades do governo estadual e para a maioria dos governos municipais do RS.

A empresa ainda possui muitos pontos para ajusta. Sua via de crescimento deve ser por meio da expansão dos canais de atendimento, modernização e melhoria de eficiência. Uma privatização do banco, no entanto, é muito difícil no momento.

Tecnisa (TCSA3)

Registrando prejuízo desde 2016, a Tecnisa passa por um período de reestruturação. Ela é uma das maiores incorporadoras de empreendimentos residenciais do Brasil, com 43 anos de mercado. Cresceu muito a partir de 2007, diversificando territorialmente. O crescimento, porém, não ocorreu de maneira rentável.

A partir de 2015, a Tecnisa optou por priorizar parcerias financeiras, permanecendo-se responsável pelos processos de incorporação, construção e venda, além de focar atuação na região Metropolitana de São Paulo, sempre com foco na manutenção da sua rentabilidade.

Banco do Brasil (BBAS3)

O Banco do Brasil é um banco controlado pela União Federal, fundado em 1808 e com valor de mercado de cerca de R$ 80 bilhões. Além disso, possui uma carteira de crédito superior a R$ 700 bilhões.

Não dá para não falarmos da carteira de crédito do Banco sem citarmos a forte presença no setor de agronegócio. Algo que também se estende para administração pública e em serviços diversos.

Assim como o Banrisul, o Banco do Brasil também é um dos bancos mais descontados atualmente. Por mais que seja um dos players mais rentáveis do mercado, ainda pesa o fato de haver incertezas quanto a possíveis interferências governamentais que possam atrapalhar o desenvolvimento do banco.

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Analistas Responsáveis

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Daniel Karpouzas Barcellos, CNPI EM-1855
Roberto Martins de Castro Neto, CNPI EM-2423

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